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胜利精密:开拓市场+产业链盈利低谷制约业绩提升

发布时间:2010-11-12    研究机构:国金证券

收入大幅增长,但盈利能力下降较多将成为今年业绩的主基调:我们近期调研了公司,就三季报业绩情况、对外投资四个厂情况、发展策略等进行沟通。前三季度公司收入同比增长56%,净利润同比降低16%;预计四季度盈利水平难有大幅提高。导致公司今年业绩基调的因素为:1、电视机相关产业链景气度下滑,品牌商盈利能力有所下滑,因此会出现挤压上游配件供应商的利润空间的现象;2、原材料价格上涨,价格无法顺利传导至下游客户;3、公司目前处于规模扩张期,为了快速打开市场,产品价格有所调整。

明年电视机产业链上企业盈利能力将好于今年,盈利空间有望被打开:判断依据一,平板电视机市场蛋糕可继续增大,为产业盈利好转提供基础;判断依据二,面板价格还将延续下滑趋势,但平板电视机价格将面临回转,客户利润空间有望增长。

目前正处于市场开拓期,战略部署比短期业绩更加重要:我们认为公司正处于市场开拓期。在此期间,出于获得客户资源以及快速打开市场的考虑,公司可能会出现让利销售行为,从而影响到短期业绩的表现。但我们认为市场开拓期公司的发展战略部署比短期业绩更加重要,从超募资金向上游延伸以及开拓汽车新领域用途上就足以说明公司本身很清楚自己的定位,以及知道该怎样更好的去实现自己的发展目标。对于一家企业来说,长远合理的发展战略远比短期业绩表现更加重要。

投资建议。

今年应该是公司业绩最差的一年,预计明后年盈利水平可稳步抬升,上调未来三年收入预测,下调EPS:预计2010-2012年收入规模分别可达12.3亿、15.2亿和17.6亿,增速分别为36.4%、23.6%和16.2%;下调未来三年EPS分别至0.423元、0.548元和0.682元,下调幅度分别为11%、13%和14%;净利润增速分别为1.4%、29.5%和24.3%。

估值。

们认为6-12个月合理估值在30X11PE/25X12PE,即16.44-17.05元之间,鉴于目前股价已经接近合理价值区间,短期内给予公司“持有”评级,但建议关注公司在汽车配件等其他领域扩张的进展。

申请时请注明股票名称