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胜利精密对外投资点评:战略部署比短期业绩更重要

发布时间:2010-08-27    研究机构:国金证券

事件

胜利精密(002426) 24 日公告:董事会通过公司使用超募资金用于投资以下三个项目:1、出资建设青岛飞拓电器有限公司;2、合资成立苏州胜禹新型材料科技有限公司;3、投资广州市型腔模具制造有限公司部分股权项目,有关各项目的基本情况简介详见表1 。

评论

三个项目的设立意味着公司开启了产业链向上游延伸以及多元化发展之路:1)青岛飞拓电器股份有限公司的设立主要用于扩大现有产品的产能,验证了此前“超募资金可能会用于扩产”的判断。2)新型材料公司的设立主要是提供现有产品所需的金属及塑料等原材料,在此项目投产运营之前,公司必须外购原材料进行生产;此外公司给新型材料项目的定位是不仅满足于对内配套原材料的供给,达产后一半的产量将用于出售。3)压铸项目主要是为进军汽车领域而设立的,这一项目的开启表明公司在拓展汽车领域方面有了实实在在的行动。

目前正处于市场开拓期,战略部署比短期业绩更加重要:结合上周公司中报中披露的上半年经营情况,以及近期发布的三个新建项目,我们认为公司正处于市场开拓期。在此期间,一方面出于获得客户资源以及快速打开市场的考虑,公司降价以吸引新客户;另一方面固定资产投入带来摊销费用的提高,从而影响到短期业绩的表现。但我们认为市场开拓期公司的发展战略部署比短期业绩更加重要,而本次用超募资金向上游延伸以及开拓汽车新领域就足以说明公司战略思路清晰,知道该怎样更好的去实现自己的发展目标。对于企业自身来说,长远合理的发展战略比短期业绩表现更加重要。

公司质地较好,明后年业绩增长有望提速:1)公司的电视机结构件模具设计制造能力已具世界级水平,保证了产品盈利能力较高;2)电视机外观结构件的外包趋势明显、市场空间较大,客户群打开及产能扩大后公司的市场份额还将提升;3)进军汽车配件市场更进一步,期待后续在此领域的更大作为。我们认为公司明后年业绩增长有望提速。

投资建议

维持中报点评对未来三年收入及 EPS 的预测:2010-2012 年收入分别为12.4、15.8 和19.7 亿元,增速分别为37.6%、27.2%和24.8%;EPS 分别为0.474、0.629 和0.789 元,增速分别为13.4%、32.8%和25.5%。6-12 个月估值在 25X10PE/28X11PE 较为合理,目标价位区间为15.7-17.6,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称