移动版

胜利精密:定增锻造智能产业链,铸就核心竞争实力

发布时间:2016-08-11    研究机构:中投证券

事件:公司收到证监会《关于核准苏州胜利精密制造科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过727,272,726股新股。

中投电子观点:

公司本次定增目的是拓展主营业务,打造包括核心模组加工与制造,智能工厂设计、集成与制造,以及智能终端产品渠道分销与服务三项业务。我们认为,此次定增符合公司内生外延打造传统制造.智能制造和锂离子电池隔膜三大业务板块的战略布局。公司高管高比例参与增发,充分表明管理层发展信心十足、决心巨大。我们认为,公司将在智能产业链持续大力发展,本次定增成功获批是发展战略的节点性突破体现,预计未来凭借雄厚技术实力和稳健战略布局,战略新兴板块业务将逐步深度凸显。

投资要点:

公司本次定增包括智慧工厂制造平台、智能终端渠道整合服务平台和智能终端大部件整合扩产三个项目。智慧工厂制造平台项目,目标是形成智慧工厂整体解决方案的生产及技术能力:智能终端渠道整合服务平台项目,目标是形成对智能终端渠道厂商业务、管理、金融等方面全方位的服务及管理平台:智能终端大部件整合扩产项目,目标是形成覆盖全尺寸智能终端结构、触控和显示模组等主要结构件的规模化生产能力。本次定增,包括董事长在内的公司管理层认购,显示出公司管理层对公司和项目前景的十足信心。

智能制造是公司布局的重点板块之一。当今世界,发达国家正大力推进新一轮工业变革以占领未来制造业最高点,最具代表性的是德国的工业4.0计划。智能制造作为工业4.0的核心构成部分,是将物联网和服务应用到制造业的各个环节,实现端到端的数字化集成,最终表现为智慧工厂。智能制造有利于从根本上改善包括制造、工程、材料使用、供应链和生命周期管理的工业过程,无论是德国的“工业4.0”、美国的“先进制造业国家战略计划”还是英国的“高价值制造计划”都是如此。我们认为,我国制造行业目前亟需升级,其由大到强的发展过程与智能制造新工业革命形成历史性交汇,为智能制造带来广阔的发展空间和时代性机遇,智能制造产业在我国具备巨大发展空间。

智能制造不仅要“仰望星空”,更在于“脚踏实地”。公司全资子公司富强科技紧随国际一线A客户,深度融入其全球智能制造产业链,兼具优质盈利能力与高端技术壁垒;依托A客户全球智能制造领先布局,倾力打造“数据化+网络化+适时化”智造平台,主动切入机器视觉领域,以势不可挡之势从工业3.5迈向工业4.0;公司在夯实智能电子领域核心实力的同时,应用领域向汽车/工控等各高端子行业拓展,业务极具延展性。我们认为,本次定增中的智慧工厂制造平台项目,有望为公司重点布局的智能制造板块提供强大资金支撑。

公司在打造智能制造板块的同时,积极布局高端材料板块,已经逐步形成传统制造、智能制造和锂离子电池隔膜三大板块并驾齐驱的产业格局。控股子公司苏州捷力具备明显高分子配方层级的优势,技术比肩日企,主打高端产品,现阶段拥有ATL/LG/比亚迪等一线客户,并积极拓展松下等核心客户,建立起行业内较高壁垒。我们认为,公司发力锂电池膜,适逢动力和储能等旺盛市场推动下的大陆湿法隔膜国产替代关键期,在动力/储能锂电池旺盛需求驱动下,预计利润将伴随产能提升持续增厚;同时,捷力公司凭借化工制膜优势技术,正积极研发新型高分子薄膜材料产品,不排除未来拓展多类薄膜产品.启动业务纵深布局的可能性。

给予”强烈推荐“评级。考虑非公开发行预案,进行全面摊薄预估,16-18年净利润预计8.1/12.5/17.5亿元,EPS0.22/0.34/0.48元,同比增速204%/55%/40%。在我国大力发展智能制造以及国内外智造装备需求渐强的大趋势下,智能制造产业将在“十三五”规划期间得到重点发展和落实;在消费+动力+储能三大领域对锂电日益旺盛需求推动下,预计公司锂电湿法制膜及涂布膜将在全产业链配套中得到丰厚利润,进口替代趋势明显。预计公司3—5年内将迅速发展,成为国内名列前茅的智能制造+高端膜材料行业龙头公司,同时带动公司下属子产业板块协同化、集群化发展。

给予17年38倍PE,第一目标价13.0元,强烈推荐。

风险提示:智能制造行业应用发展速度不及预期,动力锂电产业链配套投资进程不达预期,以及公司创新业务放量不达预期的风险。

申请时请注明股票名称