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胜利精密:智能制造为核心,整并效益将陆续发酵

发布时间:2016-10-27    研究机构:兴业证券

通过外延收购,打造智能制造基础:在胜利的传统主业制造领域,以“大部件战略”为核心,经过多年积累已经成长为集合精密结构模组、盖板玻璃、触摸屏、液晶显示模组、减反射镀膜为一体的智能终端核心模组制造服务商。无论是产销规模还是研发能力均已处于行业领先地位。虽然消费电子大行业增速放缓,但是随着更多高端客户的导入和产品毛利率的提升,公司传统业绩仍将稳步增长,维持强者恒强的行业地位。

外延并购打造智能制造生态圈:公司传统主业由平板电视拓展到笔记本大部件、智能手机以及可穿戴设备等,为企业客户提供全尺寸智能终端的核心模组。去年完成外延收购,围绕主业以富强科技的自动化设备和MES管理系统为支点,配合德乐科技的渠道服务和智诚光学的模组产品打造智能制造平台。

智能制造为核心,整并效益将陆续发酵,维持“买入”评级:胜利通过外延并购从模组制造商升级为智能制造综合服务厂商,今年是并购协同效应持续释放的一年,如富强科技自动化产线升级提升毛利率、德乐科技新客户导入、智诚光学一体化模组出货等,未来公司将持续高速增长。未来的增长点来自,1)富强科技2016年苹果iPhone7防水检测订单。2)苏州捷力产能提升出货增长。3)传统主业一体化模组出货。4)富强科技智能管理系统出货。预估2016-2018年EPS为0.26、0.39和0.57,对应PE39.7、26.1、18.1倍,维持买入评级。

风险提示:新能源材料出货不及预期、下游需求放缓

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