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胜利精密:工业4.0与新能源材料齐飞

发布时间:2015-11-30    研究机构:民生证券

报告摘要:

传统TV业务稳定,携手Sony研发4.9mm厚65"超薄平板电视。

公司传统TV业务稳定,携手Sony完成了4.9mm厚65"超薄平板电视的研发成为市场焦点,包括其55、65、75寸一系列产品,关键零部件是胜利精密与索尼共同研发并由胜利精密制造完成的,公司将借其拓展更多客户,明年公司将于乐视、LG、友达等公司进行TV业务合作。

NB业务上的“大部件”战略获得成功。

公司2014年开辟NB业务,“大部件”战略在NB业务上大获成功。Hinge Up模组使上盖模组更轻薄,并且可以降低成本。在NB业务上,公司有TP和LCM的产线基础,以及金属结构件、塑胶结构件的技术积累,得以快速适应市场,获得业绩突破。2014年镁合金产能逐步释放,完成了联想YOGA3机种的镁合金结构件开发并投入量产,镁合金及塑品NB产品对营业收入贡献可观。

“大部件战略”延伸至移动终端。

公司致力于打造横跨电视、电脑、手机、可穿戴设备等全尺寸智能终端的核心模组制造服务供应商。通过触控模组、盖板玻璃、减反射镀膜及配套结构模组整合出货优势,将公司“大部件战略”从PC端延伸至移动端。公司苏州减反射镀膜项目已完成高硬度高耐磨层的研发并投入量产,并1)收购智诚光学,以视窗防护玻璃业务为新切入点,继续落实“大部件战略”2)收购德乐科技,整合市场资源,共享其销售渠道与终端客户3)可阳极氧化铝压铸工艺打造高质量金属外壳,节约成本,并收购欧可达保证原材料供应l 收购富强科技,打造工业4.0闭环。

收购富强科技,布局自动化生产装备制造领域,并且通过借助收购的德乐科技获得销售、客户等数据反馈给制造商,打造工业4.0闭环。通过并购富强科技,胜利精密在稳固联想、三星产业链地位的同时,利用富强科技在苹果供应链系统中建立的技术和品牌影响力,帮助公司现有业务进入苹果的供应链系统。此外,公司还计划与富强科技全面进行生产自动化方面的合作,对自身目前的生产线进行全方位的智能化改造。

进军新能源材料领域。

公司通过收购苏州捷力,快速进入新能源行业,把握锂电池隔膜产业发展机遇,进一步实现多元化的产业布局,扩大公司的盈利增长点。

盈利预测与主要财务指标。

在不考虑并购的富强科技、智诚光学、德乐科技以、苏州捷力与福清福捷带来的营收增长,仅考虑公司内生增长的情况下,我们预计公司2015-2017年营业收入分别为44.6亿、62.6亿、87.0亿,净利润分别为2.6亿、4.3亿、6.3亿,对应的EPS分别为0.23、0.37、0.54元。

收购的富强科技、智诚光学、德乐科技三家公司承诺的2015-2017年净利润分别为2.2亿、2.61亿、3.14亿,于2015年3季度并表,我们认为业绩承诺可以完成,并假设今年并表业绩为0.8亿,苏州捷力、福清福捷两家公司承诺的2016-2017年净利润分别为1.95亿和2.5亿,我们预计公司2015-2017年的净利润分别为3.3亿、8.86亿和11.94亿,对应的EPS分别为0.28、0.76和1.02。如果考虑未来新定增完成后股本增厚至14.57亿股,则对应的EPS分别是0.23、0.61和0.81。根据目前股价,对应的PE分别是108X、41X和31X。

申请时请注明股票名称