移动版

胜利精密2014年三季报点评:收入放大表明联想笔电大部件已批量供货

发布时间:2014-10-30    研究机构:国泰君安证券

下调盈利预测 ,维持增持评级和目标价。14年前三季度收入22.4亿, 同比增长45%;净利润1.2 亿,同比增长49%,毛利率同比提升1.5pcts; 3Q14 单季度收入同比增长59%,净利润增长19%,毛利率提升6.3pts; 预告全年净利润1.3-1.8 亿,增长16%-56%。考虑到年内高强度投入, 下调2014 年业绩至0.18(此前为0.31)元,维持2015/16 年业绩为0.45/0.62 元。我们维持增持评级,考虑到公司联想NB 大部件已批量供货,未来有望向移动终端延伸,及减反射镀膜产品起步,维持估值溢价,维持15.8 元目标价(对应2015 年35 倍)。

三季报表现较佳,主因联想NB 的Hinge-up 模式开始批量供货。1) 我们估算公司3Q14 已启动单套金额约80-150 美元的联想NB 上盖模组业务;2)年内新产能仍处于投入期,前期费用导致14 年业绩受影响,但2015/16 年有望正常化,可延续高增长;3)我们认为公司有能力、有机遇将大部件战略向移动终端延伸。

iPad Air/Mini 2 掀起移动设备应用减反射镀膜热潮,公司技术成熟有望深度受益。1)减反射膜有望通过减低反射率减少耗电量而提升用户体验;2)我们估算全球消费电子减反射镀膜市场空间300 亿元, 公司产品(减反射镀膜保护玻璃)已批量对外销售;3)公司目前的减反射镀膜性能和成本优于苹果当前技术,并应用于联想AIO 机种。

催化剂:沿产业链积极外延扩张,减反射镀膜大量供应。

风险:手机领域扩张进度低预期,减反射体验不被消费者接受。

申请时请注明股票名称