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胜利精密2014年一季报点评:联想Hinge-up、减反镀膜如期推进

发布时间:2014-04-23    研究机构:国泰君安证券

维持目标价和 增持评级。公司一季报业绩和二季报指引符合我们的预期,下半年业务转型大概率提速。维持2014~2016 年EPS 预测0.36/0.51/0.70 元(YoY 150%/42%/36%),维持目标价11.8 元和增持评级。

一季报业绩符合预期。1Q14 收入5.0 亿(YoY 16%), 扣非净利润0.4 亿(YoY 1204%),公司延续从传统电视机结构件,向NB 金属结构件和减反射镀膜产品的转型路线;我们预计联想产能的提前投资和历史存货的或有计提使得1H14 利润慢于收入增长。

上半年业绩指引显示公司业务如期推进。1H14 利润指引0.7~1.0 亿元(即2Q14 利润为0.38~0.68 亿元),我们判断公司在联想产能准备和减反射镀膜产线的进展如期推进;我们预计2Q14 单季度利润同比增长40-50% (近指引上限)。

2Q14 联想Hinge-up 大量出货,减反射镀膜进展顺利。随着联想合肥工厂产能释放,公司在联想客户的Hinge-up 已经大量出货,1Q14 收入占比达到新高。减反射镀膜逐渐成为行业趋势,公司产品主要是0.3/0.2 毫米减反射超薄盖板玻璃,替代高端手机贴膜市场;目前正在积极拓展国内外零售渠道;目前已经取得一定进展。我们了解市场同类产品价格60~100 元,估算公司毛利率不低于40%;另外蓝宝石玻璃盖板的透光率低于白玻璃,更需要采用减反射镀膜工艺降低折射。

催化剂:减反射镀膜获得规模订单,联想NB 金属件大量出货。

风险:联想NB 金属金和减反射镀膜出货低于预期。

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