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胜利精密2013年三季报点评:“或有”计提冲减当季利润,无碍大趋势

发布时间:2013-10-28    研究机构:国泰君安证券

维持目标价和增持评级。虽然三季报低于预期,但我们有信心公司全年有望达到股权激励行权目标。考虑到3Q13获政府补贴4000万,上调2013年EPS至0.39元(此前0.32元),维持扣非0.30元的判断,预计2014-15年EPS0.71/1.00元,维持目标价23.6元和增持评级。

联想前期投入和“或有计提”导致三季报低于预期。3Q13收入5.6亿,同比增长24%,环比增长3%;单季度毛利率8%,环比下降10pcts,导致单季度净利润大幅下滑,原因是:1)联想金属机壳和触摸屏前期的研发投入和人员配备,预计2000万左右,进入成本项;2)偶发性的“或有计提”,波兰搬厂发生的存货拨备,净资产收购厦门子公司计提的坏账准备,累计接近2000万元,我们判断后续有望冲回。

金属机壳、触摸屏、减反射镀膜项目进展顺利。1)镁铝/塑胶笔记本机壳和内构件已经在10月份开始对联想出货,并有望切入明年ThinkPad旗舰机种;2)触摸屏已经通过Win8.1认证,基于Metalmesh材料的G1F产品已送联想研发认证;3)国内领先的减反射镀膜已经获得全球顶级TV客户订单,并有望在手机、Pad和NB领域应用。

新产品布局打开成长空间。1)领域延伸:电视àPC,从电视结构件,跨入NB/Pad/AIOPC的结构件;2)工艺延伸:塑胶件à金属件,投资镁铝合金压铸+半固态技术,形成金属结构件制造能力;3)中大尺寸触摸屏,NB/Pad使用G1F/G1M(纳米银或铜),AIO使用GG方案。

催化剂:通过联想认证从而批量供货,触摸屏产品量产出货。

风险:联想导入和触摸屏量产的进度低于预期。

申请时请注明股票名称