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胜利精密:行业景气持续低迷,公司业绩增长乏力

发布时间:2012-08-24    研究机构:东吴证券

点评:报告期内公司业绩同比明显下滑。12年上半年公司实现营业收入8.21亿元,同比增长20.93%;实现营业利润5872.45万元,同比增加15.76%;实现净利润4450.12万元,同比减少14.22%;折合每股收益0.11元,同比下降14.27%,其中第一、二季度单季度分别实现0.05元和0.06元,环比有所改善。公告同时预计12年前三季度净利润同比变动幅度为-15%-15%。

新产品成本不稳定拖累公司毛利率。报告期内,公司产品综合毛利率为18.01%,同比下降0.86个百分点,主要是由于新产品成本不稳定导致。具体产品方面,营收占比35.67%的BASE 毛利率同比上升3.42个百分点,其他各产品毛利率均出现不同程度的下滑,其中塑胶结构件毛利率明显下滑5.49个百分点。

外销占比过半,汇率波动影响较大。公司产品依然以外销为主,出口占比较大,报告期内产品出口销售金额占主营业务收入的比例为55.28%,与11年基本持平,但受人民币相对于美元和欧元等外币升值的影响,汇率波动对公司成本和收入产生一定的影响。

市场拓展和研发创新效果显著。报告期内公司积极巩固老客户,开发新客户,成功开发了SONY 新客户,为公司带来了新的业绩增长。此外,公司继续加大研发投入,不断开发符合市场需求的新产品,报告期内公司获得专利授权6项,申请专利14项,公司凭借技术创新等优势拓展业务,业务规模继续增长。

盈利预测与估值。经济环境的不确定性,尤其是海外市场环境的不确定性,导致平板电视行业增长乏力,给公司主营造成一定的影响,但高端新产品的不断研发,智能电视和3D 电视普及速度的加快以及触摸屏应用的增加,均可减少平板电视行业波动对公司的影响。我们预计公司12-14年的营业收入分别为18.65亿元、22.38亿元和26.85亿元,对应的EPS 分别为0.20元、0.28元和0.33元,对应12年动态PE 为32.3倍,估值优势并不显著,维持公司“中性”的投资评级。

风险提示。主要关注平板电视行业波动的风险、公司市场拓展的风险、汇率波动的风险以及人力资源与管理风险等。

申请时请注明股票名称